（一）2022年：赢利端受坏账计提动摇，长时间无严重影响。因计提了对韩国LIS及其控股子公司的应收账款坏账预备2,142万元，加上事务拓宽需求，研制费用、出售费用上升，导致22年内尤其是四季度亏本起伏增大。分事务来看，2022年金属成形机床产品收入11.85亿元，同比-4.47%，毛利率26.14%，同比-3.17pct；激光加工配备收入5.62亿元，同比18.66%，毛利率21.90%，同比+3.93pct；人机一体化智能体系解决方案收入0.83亿元，同比+22.68%，毛利率20.92%，同比-10.71pct。

  （二）金属成形机床：数控折弯机、数控转塔冲床等钣金加工设备在2022年内受全体宏观经济影响，需求承压，但商场占有率仍有提高。压力机事务为金属成形机床职业界价值量最大的板块，公司体现较为亮眼，2022年公司在轿车、新能源等职业构成了规划化出售；其间，在轿车职业完成大吨位接连冲压生产线的订单打破，中小吨位伺服压力机在新能源等职业构成批量订单。

  （三）激光加工配备：22年二维激光切割机出售规划保持稳定，经过海外商场的不断拓宽，外销订单同比增加超40%，在商场之间的竞赛极为剧烈的布景下助力公司事务稳定开展。在新鼓起的工业范畴开展迅速，取得柔性OLED模组激光设备批量订单，自主研制的电池片激光设备完成了客户端测验和试生产。

  （四）人机一体化智能体系解决方案：疫情下传统的两大事务成绩有所下滑，智能制作事务的拓宽推进公司开展，其间工业机器人订单同比22年同比增加近50%，增加奉献较大。此外公司逐渐开展了亚威智云等智能制作服务使用，承接了千万元级智能仓储项目。

  盈余猜测：考虑到2023年的制作业复苏缓于预期，咱们对盈余猜测做调整，估计公司2023-2025年完成归母净赢利1.73（前值：1.81）、2.56（前值：2.15）、4.01亿元，对应PE为25.85、17.50、11.18倍，保持“买入”评级。

  危险提示：境外运营的危险；原材料价格动摇的危险；职业景气量没有抵达预期的危险